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临储政策或将持续 利好菜籽类品种

来源:网络 作者: 时间:2020-10-17

  令人瞩目的2015年中央1号文件即将公布,近期多家媒体报道2015年目标价格政策试点品种或不再增加,2015年油菜籽将延续往年的临时收储政策,此举将对菜籽类品种产生实质性利好。




  分品种来看,郑油受到的政策支撑最大,其次是菜粕。同时临储菜油一旦抛储实施,将对菜豆油价格差和菜油近远月合约价格差产生不同影响。




  临储政策持续价格或不变在2014年12月28日举办的“清华三农论坛2015”上,原国家发改委副主任杜鹰表示,中央农村工作会议已经决定,明年目标价格政策不会扩大,重点仍是将现有的大豆、棉花目标价格试点组织好、总结好。这意味着明年油菜籽、白糖、小麦、稻谷和玉米将继续托市收购。




  预计2015年油菜籽继续实施临时收储政策已成定局。按价格支持政策来分类,当前国内农产品分为政策收储品种和目标价格补贴品种。从已公布的政策来看,2015年政策收储品种如玉米、小麦、稻谷均维持了收储价格不变的格局,按照这一思路来推测,2015年菜籽临时收储价格底价维持5100元/吨不变应该是大概率事件。




  政府收油挺粕从临储收购的角度来看,往年中储粮在菜籽临储收购过程中,均是收购菜籽后由油厂代加工成菜油,实质是对菜油实行临时收储;而对菜粕则是制定指导价,指导代加工企业进行销售,企业销售回笼的资金返还给中储。从供需的角度来说,政府收储菜油,相当于增加了对菜油的需求,在供应相对稳定的情况下,对菜油价格是实质性利好。菜粕虽然统一定价、统一销售,但完全流入市场,因此并不对国内菜粕供需产生实质性影响。




  从近年在菜籽收储期的政策表现来看,由于菜油收储成本居高不下,而菜油市场价格持续下滑,导致收储成本与市场价的价格差越拉越大,收储“浮亏”明显。在财政减亏的无形压力下,中储在政策实施过程中存在挺粕的心态。




  粕价运行区间重心下移由于2014年全球大豆丰产,而2015年全球大豆种植面积再度增加,2015年全球大豆供应充足令价格承压,作为蛋白之王的豆粕供应充足,市场普遍对2015年蛋白价格运行区间持悲观态度,2015年菜粕价格运行区间应低于2014年。从这个角度来看,由于2015年菜籽收储成本与2014年持平,而2015年菜粕销售价格低于2014年,相对应2015年收储的国产菜油的成本将继续上升。




  去库存分歧巨大截至2014年底,国家临时收储菜油库存量约为632万吨,其中部分2010年和2011年收储的菜油已经超出存储期限。尽管库存量较大,但由于菜油政策收储成本和市场价格的价格差过大,导致国家有关部门对临储菜油处理方式分歧巨大。从政府处理临储菜油库存的动机来看,目前国内CPI远低于政府目标,食用油价格低迷,调控时机和动力均不足,因此不太可能大规模处理临储菜油,但也不排除为了消化超出存储期的菜油,而进行小批量的拍卖或定向销售。




  对于如何处理现有库存,市场传言版本主要有以下3种:一是临储菜油转成国储,相当于库存固化,也就是不去库存。由于国储库存数量相对固定,每年仅存在新旧轮换的问题,因此一旦临储库存转换成国储,相当于活库存变为死库存,对菜油价格是长期利好。二是随行就市拍卖,拍卖底价相对关键,如果不能与市场价接轨,拍卖难以成交,去库存也就难以实现。三是定向销售给大型食用油企业,这也存在定向销售价格定价的问题,如果不能让企业受益,定向销售也难以实施。整体而言,第一种方式对菜油价格明显利多,而第二、第三种方式均产生不同程度的利空,其中第三种方式一旦实施,将会实质性增加菜油供应,因此利空程度最大。




  油价面临抛储短空从郑油期价来看,盘面反映的是进口菜油的价格和供需情况。从中储粮严格执行收储政策角度来看,2015年进口菜油仍将难以进入临储库存。




  尽管如此,2015年国产菜油成本上升,收储需求持续,仍将对国内菜油市场价格产生支撑,并对郑油期价产生长期利好。从豆油与菜油价格差来看,2014年菜油、豆油期价在收储期大幅缩窄100元/吨以下,主要原因是中储严控进口菜油流入临储库存,同时市场预期2014年是菜籽政策收储最后一年。目前来看,2015年菜籽临储持续,加之严控进口菜油流入临储库存的利空效应消化,菜豆油价格差有望恢复至500元/吨以上的区间。




  从抛储的角度来看,每年6月收储启动之前,政府对菜油实施拍卖或定向销售的可能始终存在,因此郑油期价近月合约仍将面临抛储的短期利空。而远月1509合约处于政策收储期,相应受到收储政策的支持力度较大。因此一旦政府实施菜油抛储,近远月价格差有望进一步扩大,例如2011年菜油大规模定向销售,导致郑油05和09合约价格差飙升至700元/吨以上。


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